¿Cuánto podría valer una empresa en función del efectivo que puede generar en el futuro? El análisis de flujo de caja descontado, conocido como DCF (Discounted Cash Flow), ofrece una forma de estimar ese valor.

En Valestor, el modelo DCF está disponible junto con el método de valoración de Peter Lynch. Ambos enfoques ayudan a estimar el valor razonable de una acción, pero utilizan diferentes indicadores financieros y supuestos.

Cómo calcula Valestor el valor de una empresa mediante DCF

El modelo DCF se basa en una idea sencilla: el valor de una empresa depende del efectivo que podrá generar en el futuro. Sin embargo, el dinero que se recibirá dentro de varios años vale menos que el dinero disponible hoy. Por eso, los flujos de caja futuros se descuentan a su valor presente.

1. Determinar el flujo de caja libre

El primer paso consiste en identificar el flujo de caja libre (FCF) de la empresa. Este indicador muestra cuánto efectivo queda después de cubrir los gastos operativos y las inversiones necesarias para mantener y desarrollar el negocio.

Valestor utiliza como punto de partida el flujo de caja libre del último ejercicio fiscal completo.

2. Proyectar los flujos de caja futuros

El siguiente paso es estimar cuánto efectivo podría generar la empresa en los próximos años. Para ello, Valestor utiliza la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del flujo de caja libre durante los últimos cinco años.

Esta tasa se utiliza para proyectar los flujos de caja de los próximos tres años:

FCF_t = FCF₀ × (1 + g)^t

Donde:

• FCF₀ — flujo de caja libre del último ejercicio fiscal completo.
• g — tasa de crecimiento anual compuesta del FCF.
• t — año de la proyección.

La tasa CAGR se calcula mediante la siguiente fórmula:

CAGR = (FCF_n / FCF₀)^1/n − 1

Este enfoque supone que el crecimiento histórico puede servir como referencia para estimar el crecimiento futuro. Sin embargo, los resultados pasados no garantizan que la empresa mantenga el mismo ritmo de crecimiento.

3. Descontar los flujos de caja futuros

Los flujos de caja proyectados deben convertirse a su valor actual. Para ello, se utiliza la tasa de descuento WACC (Weighted Average Cost of Capital), que representa el coste medio ponderado del capital de la empresa.

El coste de los recursos propios se estima mediante el modelo CAPM:

R_e = R_f + β × (R_m − R_f)

Donde:

• R_e — rentabilidad exigida por los accionistas.
• R_f — tasa libre de riesgo.
• β — beta de la acción, que refleja su sensibilidad a los movimientos del mercado.
• R_m — rentabilidad esperada del mercado.

Para simplificar los cálculos, Valestor utiliza los siguientes parámetros predefinidos:

Una vez determinada la tasa de descuento, los flujos de caja futuros se descuentan para calcular su valor presente.

4. Calcular el valor terminal

El modelo DCF también debe tener en cuenta el valor de la empresa más allá del período de proyección de tres años. Para ello, se calcula el valor terminal mediante el modelo de crecimiento de Gordon:

TV = FCF₃ × (1 + g_t) / (WACC − g_t)

Donde:

• FCF₃ — flujo de caja libre proyectado para el tercer año.
• g_t — tasa de crecimiento a largo plazo.
• WACC — coste medio ponderado del capital.

Para estimar el crecimiento a largo plazo, Valestor utiliza la tasa de crecimiento anual del PIB del país correspondiente a la empresa. Los valores de referencia actuales del modelo son:

• Estados Unidos: 2,3 %.
• Mercado ruso (MOEX): 1,0 %.

5. Calcular el valor razonable por acción

Después de descontar los flujos de caja proyectados y el valor terminal, se obtiene el valor de empresa (Enterprise Value, EV).

Para calcular el valor del capital propio, se resta la deuda neta de la empresa. A continuación, el resultado se divide entre el número de acciones en circulación:

Valor razonable por acción = (EV − Deuda neta) / Número de acciones

El resultado representa una estimación del valor razonable de una acción según los supuestos utilizados en el modelo DCF.

DCF y Peter Lynch: dos enfoques para valorar acciones

El método de Peter Lynch y el modelo DCF tienen algo en común: ambos intentan estimar cuánto podría valer una empresa desde el punto de vista de sus fundamentos financieros. Sin embargo, parten de indicadores diferentes.

El método de Peter Lynch se centra principalmente en los beneficios por acción y en el crecimiento histórico de los beneficios. Utiliza indicadores como el PER, el PEG y el PEGY para evaluar si el precio de una acción parece razonable en relación con su capacidad de generar beneficios.

El modelo DCF, en cambio, se centra en los flujos de caja futuros. Intenta estimar cuánto efectivo puede generar una empresa y cuánto valen esos flujos en términos actuales.

Ninguno de los dos métodos ofrece una respuesta definitiva sobre el precio futuro de una acción. Ambos dependen de supuestos y estimaciones que pueden cambiar con el tiempo.

Conclusión

El modelo DCF es una herramienta útil para analizar empresas desde la perspectiva de su capacidad para generar efectivo. A diferencia del método de Peter Lynch, que se basa principalmente en los beneficios, el DCF pone el foco en los flujos de caja futuros y su valor presente.

En Valestor puedes utilizar ambos métodos para obtener perspectivas diferentes sobre el valor de una empresa. Comparar sus resultados puede ayudarte a comprender mejor la valoración de una acción y las hipótesis que hay detrás de ella.

Importante: los resultados de los modelos DCF y Peter Lynch son estimaciones basadas en datos históricos y supuestos. No constituyen una predicción del precio futuro de las acciones ni una recomendación de inversión.