Метод дисконтированных денежных потоков (DCF, Discounted Cash Flow) позволяет оценить стоимость компании на основе денежных средств, которые она может генерировать в будущем.

В Valestor DCF доступен наряду с методом Питера Линча. Первый подход ориентируется на будущие денежные потоки, второй — на прибыль компании, её исторический рост и рыночную оценку. Оба метода помогают анализировать акции, но их результаты зависят от исходных данных и допущений.

Как рассчитывается стоимость компании методом DCF

1. Определяем свободный денежный поток

В качестве отправной точки модель использует свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) за последний полный финансовый год. Он показывает, сколько денежных средств остаётся у бизнеса после операционной деятельности и капитальных затрат.

FCF помогает оценить способность компании финансировать развитие, сокращать долг и возвращать капитал акционерам.

2. Прогнозируем денежные потоки

В текущей модели Valestor прогноз строится на три года вперёд с использованием исторического среднегодового темпа роста FCF за пять лет (CAGR).

Формула прогноза:

FCF_t = FCF₀ × (1 + g)^t

где FCF₀ — исходный денежный поток, g — исторический темп роста, t — год прогноза.

Исторический CAGR рассчитывается по формуле:

CAGR = (FCF_n / FCF₀)^1/n − 1

где n — количество лет между начальным и конечным значениями.

Модель предполагает, что исторический темп роста сохранится в прогнозном периоде. Однако прошлые результаты не гарантируют аналогичной динамики в будущем.

3. Дисконтируем денежные потоки

Будущие денежные потоки пересчитываются в текущую стоимость с помощью средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Она учитывает стоимость собственного и заёмного финансирования компании.

Стоимость собственного капитала оценивается по модели CAPM:

R_e = R_f + β × (R_m − R_f)

где R_f — безрисковая ставка, β — бета-коэффициент акции, R_m — ожидаемая доходность рынка.

В Valestor используются предустановленные параметры:

Ставка дисконтирования существенно влияет на результат: чем выше WACC, тем ниже текущая стоимость будущих денежных потоков при прочих равных условиях.

4. Рассчитываем терминальную стоимость

Чтобы учесть денежные потоки за пределами трёхлетнего прогноза, модель использует формулу Гордона:

TV = FCF₃ × (1 + g_t) / (WACC − g_t)

где FCF₃ — денежный поток третьего года, g_t — долгосрочный темп роста, WACC — ставка дисконтирования.

В качестве долгосрочного темпа роста используются показатели роста ВВП страны эмитента за последний год: 2,3% для акций США и 1,0% для акций Мосбиржи.

Формула применяется, если WACC превышает долгосрочный темп роста. Терминальная стоимость также дисконтируется к текущему моменту и может составлять значительную часть итоговой оценки.

5. Определяем стоимость акции

Модель складывает дисконтированные прогнозные денежные потоки и терминальную стоимость, получая стоимость предприятия (Enterprise Value, EV).

Затем из неё вычитается чистый долг:

Стоимость акции = (EV − чистый долг) / количество акций

Результат представляет собой расчётную стоимость акции на основе допущений модели, а не прогноз её будущей рыночной цены.

DCF и Питер Линч: два подхода к оценке

Метод Питера Линча помогает сопоставить прибыль компании, её исторический рост и рыночную оценку.

DCF оценивает бизнес через будущие денежные потоки и позволяет увидеть влияние ставки дисконтирования и долгосрочных предположений на итоговый результат.

Если результаты существенно различаются, стоит изучить причины: например, разницу между динамикой прибыли и денежного потока, капитальные затраты или долговую нагрузку.

Заключение

DCF и метод Питера Линча позволяют рассмотреть компанию с разных сторон. Сравнение результатов не заменяет изучение финансовой отчётности и качества бизнеса.

Материал носит информационный характер.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.